事件
微软披露了最新财季数据,FY2019Q4,Microsoft营业收入为337亿美元,同比增长12%,净利润为132亿美元,同比增长49%。2019财年,Microsoft收入为1258亿美元,同比增长14%,净利润为392亿美元,同比增长137%。
简评
营收增长略高于预期,智能云成为公司最大收入子板块 报告期内,微软实现营收337亿美元,净利润132亿美元,均高于市场预期。其中细分业务来看,生产力与业务流程业务实现营收111亿美元,同比增长14%;智能云实现营收114亿美元,同比增长19%;个人计算业务实现营收113亿美元,同比增长4%。得意于智能云的高速增长,该业务板块成为微软增长动力最强以及营收占比最高的子板块。
具体到产品方面,云计算相关产品构成微软收入增长的主力军。微软最为核心的两款云产品Azure以及Office365均实现了超预期的增长,其中Azure继续保持高于云IaaS龙头AWS的增长,同比增长64%;Office 365商业版实现同比增长31%。其他增长达到双位数的产品分别为LinkedIn、Dynamics365、Windows商用产品和云服务以及Surface,分别实现同比增长25%、45%、13%、14%。
受益于扎实的大客户基础,云业务高速推进 微软的云SaaS业务包括Microsoft SQL Server,Windows Server,Visual Studio,System Center等,这些业务在云化之前就以软件的形式深入大型企业。为微软发展云业务提供了基础,例如大客户在云化的过程中微软不仅可以提供基础云IaaS服务还能更便捷的将大客户原有的Microsoft SQL Server、Windows Server等应用迁移到云上,价格上与AWS比极具竞争力;此外受益于协同效应,Azure是唯一一款在客户的整个数据区域内拥有无限数据和分析功能的云。 报告期内,微微软签下AT&T选用Azure云服务,证明了其获取大客户的实力,根据报道,微软收获超20亿美元合同,成为微软历史上最大的云订单,根据协议AT&T将把业务迁至微软Azure云服务并要求大多数员工使用Office 365办公应用程序和安全服务套件。从服务内容我们可以看出,Azure和微软其他云SaaS应用的协同效应十分显著。
此外,我们可以看到微软正把Azure相关服务拓展至边缘终端领域,例如Azure Data Box Edge,Azure Stack HCIAzure Connect等边缘服务,将云服务深度下沉到数据生成处,市场空间将进一步打开,与大客户的绑定下沉到了终端领域。
受签约时长以及Azure协同影响,Office365商业业务呈现加速增长态势
报告期内,Office365商业实现收入同比增长31%,高于上季度同比增长速度(30%)。主要原因有两点:1)用户签约时间加长,Office365商业收入以大客户为主,大客户增加了签约时长,而根据ASC 606会计准则,计入的首期付款额得到了提升;2)与Azure协同效应明显,公司Office365可以满足Azure客户的更多需求,从而增加的Office365的销售量。
业绩展望以及投资建议
预计下季度公司总体收入在318亿美元至324亿美元之间,其中在生产力和业务流程方面Office commercial、Dynamics、LinkedIn继续保持双位数增长;个人计算领域中,Surface、游戏领域收入将呈现速度逐年小幅下降趋势。
我们认为大客户基础是微软开展云业务最明显的优势,各产品之间协同效应明显,受益于大客户优势,Azure市场份额快速提升,增长仍然保持十分强劲态势,未来随着更具支付能力的大型客户逐渐上云,微软的竞争优势将会进一步体现,我们看好公司长期的竞争态势,给予买入评级。