中报业绩符合预期,各项指标全面优化报告期内, 公司实现营业收入 10.57亿元,同比增长 50.28%;归属于上市公司股东的净利润 1.93亿元,同比增长 121%; 扣非净利润 1.74亿元, +148%;
毛利润率 30.6%,同比增长 3个百分点,公司盈利能力持续加强。 公司业绩与此前业绩预告一致, 经营性现金流 2.85亿元,大客户缩短账期后大幅好转;
利润率持续提升,在建工程后劲十足公司报告期内毛利率 30.6%,同比提升 3个百分点;净利润率 17.95%,提升7百分点。规模效应对公司盈利能力提升明显; 公司目前在建工程同比增长47%,继续保持扩张状态,经营向上趋势明显。 公司在大客户需求的拉动下产能持续提升,同时随着高端产品导入和规模效应的持续作用,公司整体盈利能力也在逐步提升。我们看好公司未来业绩高增长的持续能力。
不惧贸易战波动,帮助大客户实现战略性增长下游大客户战略性调整出货结构和供应商份额,公司作为未来客户当中的战略性主力仍将保持较快增长。 同时, 预计未来下游大客户战略性将供应链向国内供应商倾斜,公司将有望导入价值量更高的订单,实现业务结构优化。 总体来看, 公司未来的地位将进一步加强, 有利于公司的长期成长逻辑。
产能方面,公司惠州二期生产基地在 18年下半年投产,迅速扩大生产规模,与华为、 OPPO 等客户的扩展期一致,推动公司从 18年 Q4迎来收获期。 18启动了北区二期的扩产建设,确保公司 19年出货量继续提升。三期建设计划于近期开工, 公司三期产线将进一步更新升级以满足客户的需求,保障公司未来的长期发展。 另外, 公司对印度 Vsun 的控股收购,标志公司走向国际市场。
投资建议: 维持“买入” 评级我们看好公司下游大客户订单超越市场预期,调增公司 2019-2021年净利润分别为 4.45/6.43/8.56亿元, 此前预测为 3.76/5.16/5.94亿元。 当前股价对应 PE分别为 30.8/21.3/16X。 我们看好公司业绩进入持续成长周期, 维持“ 买入”评级。
风险提示: 大客户需求低于预期,市场竞争加剧。