上半年业绩保持稳健增长
上半年公司营收、归母净利润增速分别为13.7%、15.0%,业绩保持稳健增长;分季度看,Q1单季营收、归母净利润分别增长15.6%、25.1%,Q2单季营收、归母净利润分别增长12.5%、13.5%,利润端增速放缓或与终端促销力度加大有关。预计随着下半年住宅竣工数据修复,收入、利润端增速有望上升。
控股股东大比例认购可转债显示对企业发展信心
公司此次可转债募集资金总额人民币14.95亿,期限六年,初始转股价格为101.46元/股。公司控股股东、董事长姚良松承诺优先配售8亿元(占其可优先配售额度的78.1%、本次公开可转债总额的53.5%),控股股东大比例认购公司可转债显示对企业发展的信心。
可转债募集资金主要用于扩充产能,进一步完善全国产能布局
公司本次募集资金扣除发行费用后拟全部用于清远生产基地二期建设项目(橱柜5.8万套,衣柜60万套,预计收入22.49亿元、利润3.26亿元)、无锡生产基地二期建设项目(衣柜58万套,木门55万樘,预计收入23.17亿元,利润2.18亿元)、成都欧派智能家居建设项目(橱柜20万套、衣柜80万套、木门40万樘,预计收入46.38亿元,利润5.80亿元)。三大基地建成后将进一步完善全国产能布局,提升交付效率。
投资建议
预计公司2019-2021年能够实现基本每股收益4.47元、5.28元、6.15元,对应PE分别为23X、20X、17X,目前估值低于历史中枢水平。我们看好大家居对全品类的整合,信息化建设不断完善亦将提升公司经营效率,维持公司“推荐”评级。
风险提示
原材料价格上涨、房地产销售增速下行、整装业务推进不及预期。