业绩总结: 公司2019年上半年实现营业收入 5.2亿元,同比增长 19.9%;实现归母净利润 866万元,同比增长 12.4%; 实现归母扣非净利润 519万元,同比增长 37.2%。
营收端稳定增长, 年底结算导致收入季节性波动: 1)核心系统业务实现 3.1亿的销售收入,同比增长 30%,略超市场预期。 2)大数据和互金业务同比增长分别为 14.3%和 3.1%,主要是因为业务年底集中结算,上半年只确认部分收入导致。 业务毛利率分别下滑 7.0pp 和 4.7pp,主要是因为项目年底结算而成本费用随项目进度线性产生导致,预计年底两项业务毛利率将回归正常水平。
利润端高增长,剔除股权激励摊销同比增长 41.1%: 上半年公司股权激励摊销额为 2969万元, 剔除股权激励摊销的影响公司实际业绩增长为 41.1%。 另一方面, 归母扣非净利润同比增长 37.2%,佐证公司实际业绩高增长的逻辑。
海外业务实现较大的突破, 基本完成“出海”战略布局: 实现新增合同额 8888万元,同比增长 136%;实现收入 4493万元,同比增长了 149%,高于此前预告的 120%。公司从 2015年实施海外战略,2016年收购乾坤烛和 CEDAR PLUS公司布局香港和马拉西亚市场, 2018年增资长亮领臻布局印尼市场, 2019年增资 COMET WAVE 公司布局新加坡市场, “出海” 战略布局逐步完成, 19年公司海外业务有望实现盈亏平衡。
银行+互联网系统是公司核心竞争优势: 对 IBM、 FIS 等竞争对手,公司的互联网核心系统存在明显的后发优势。长亮科技凭借核心系统功能及稳定性得到诸多大型银行客户认可,同时在移动支付、互联网金融等业务方面大幅领先对手,更贴合东南亚各国银行业务转型需求。我们认为长亮科技有望抓住银行+互联网新趋势,复制国内成功模式, 成长为国际知名的银行核心系统提供商。
盈利预测与投资建议。 我们预计长亮科技 2019年净利润为 1.4亿, 还原股权激励摊销后约 2.02亿元, EPS 为 0.42元。考虑公司在银行 IT 领域的卡位优势,19年实际业绩增长有望超过 45%, 维持“买入”评级。
风险提示: 金融 IT 需求减少风险,海外业务进展或低于预期, 大数据业务进展或低于预期,互金业务进展或低于预期。