事件:7月26日公司公告回购计划完成。截至2019年7月24日,公司已累计回购公司股份数量为1.83亿股,占公司总股本的比例为3.00%,成交的均价为31.67元/股,回购支付总金额为57.93亿元(不含交易费用)。
点评:
1.额度符合预期,进度较历史较快
公司在4月9日发布回购计划,拟以不超过人民币35.00元/股的价格回购公司A股股份,回购股份数量占公司总股本比例为2.50%--5.00%。公司实际回购均价为31.67元/股,回购公司股份比例占公司总股本的3.00%,回购额度整体符合预期。15年上一轮回购,7月公布回购方案,11月初回购数量才超过1%,到达回购上限10亿元。本次回购进度开展进度较快。
2.期待未来股权激励计划,费用摊销或低于预期
公司在健康饮品业务方面大力拓展,未来或许需要以股权激励方式激发公司人才队伍的活力和干劲。根据以往公司回购和股权激励节奏,我们认为公司有望在2020年推出新一轮的股权激励计划,从而深度绑定公司中高层利益和公司整体利益,发挥生产经营活力。而本次回购公司股份比例占公司总股本的3.00%,贴近预计回购数量的下轨,未来费用摊销或低于预期.
3.液奶业务稳健增长,健康饮品蓄势待发,千亿未来可期
尽管今年原奶成本有所抬升,竞争依旧激烈,但公司通过产品结构提升、渠道下沉持续保持液奶份额稳健提升。安慕希、金典、金领冠均推出新品来保持产品竞争力。公司健康饮品业务稳健推进,已有畅益100%、植选、唤醒源、伊然、圣瑞思等产品,在饮料经销商体系建设的同时,餐饮渠道也在布局。今年公司收入预计将达900亿以上,明年千亿战略目标胜利在望.
盈利预测:维持盈利预测,预计19-21年收入为908、1,017、1,109亿元;净利润77.5、92.4、105.3亿,eps分别为1.27、1.52、1.73元/股。给予19年31倍市盈率,目标价39.4元.
风险提示:国际化不及预期,食品安全问题,拓品类不及预期。