毛利率止跌回升,期间费用率稳步下降
公司毛利率为39.79%,同比增长0.77个pp,毛利率下降趋势终结,较2018年全年毛利率水平有一定提升。上半年销售费用为3.83亿元,同比增长16.64%,其中工资薪酬为1.61亿元,同比增长12.6%,整体收入增速高于销售员工薪酬增速。
管理费用为2.41亿元,同比增长12.62%,其中工资薪酬1.08亿元,同比增长19.1%,租赁费0.30亿元,同比增长3.4%,租赁费用增长较低。
研发费用为1.45亿元,同比增长1.51%,其中工资薪酬0.56亿元,同比增长2.2%,材料费0.65亿,同比下降5.7%。
公司毛利率反转提升,期间费用率稳步下降,单位投入产出比提升,带动利润增速高于收入增速的增长。
五大检验所利润增长情况喜人,净利率达到10-20%
根据中报披露,五家检验所实现较好的收益情况,广州检验所收入体量大,利润同比增长48%,净利率为11%;四川检验所利润增长27%,净利率18%;昆明检验所利润增长32%,净利率15%;长沙检验所利润增长65%,净利率10%;贵州检验所净利率18%。
参考五家检验所的情况,利润实现较高增长,整体净利率水平较高,达到10-20%之间,高于公司整体净利率水平,经营效率高。
维持“买入”评级
行业继续保持向上发展,金域作为国内龙头,更具增长优势。我们预计19-21年公司净利润为2.87/3.61/4.58亿元,对应EPS为0.63/0.79/1.00元/股,维持“买入”评级。
风险提示:市场竞争日益激烈风险;技术创新压力逐步加大风险;政策变动风险;运营管理的风险;质量控制风险等。