投资建议:基于基本面,结合行业趋势与市场动向,“增持”评级
盈利预测
1、我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为9.96亿元、12.41亿元,对应PE分别为32X/26X;
2、以上预测未考虑可转债转股后(规模30.88亿元)的摊薄影响,如果考虑摊薄则对应PE分别为35X/28X。
估值分析
1、3G周期(2008年开始)、4G周期(2013年开始)正好与两轮牛市有重合,因此估值分析有些失真;
2、10年以来,公司的平均PE(TTM)为36.6倍,高点有突破70倍(出现在2015年6月,牛市),低点为16倍(出现在2012年11月,当时正好是4G发牌前一年),目前PE(TTM)为36.9倍,处于估值中枢;
3、我们建议从“5G周期起点”和“行业景气向上、具有相对配置价值”的角度来看公司的估值,仍有上涨空间;
4、从静态PE来看,2019年为32X,建议给予40-45倍估值,目标市值400亿元-450亿元(目前321亿元)。