财报综述: 1、营收高位稍有回落,仍保持 25%+的增速: 营业利润和归母净利润增速则保持相对平稳。 2、贷款增速有一定放缓,但存款增长较为靓丽: 2季度上海银行资产增速小幅走阔,但贷款增速有放缓,占比总资产小幅下降至 42.75%。预计主要是个人贷款高增速有一定回落。负债端在存款增速走阔带动下增速也小幅走阔。其中存款同比增长 15.6%,增速较 1季度走阔 1.8个百分点,带动存款占比总负债环比提升 0.5个百分点至57.3%。 3、资产质量环比改善: 2季度不良率 1.18%,环比 1季度小幅下降 1bp。拨覆率环比 1季度上行 5.34个百分点至 334.14%。
营收同比增速在高位稍有回落,但仍保持 25%以上高增,营业利润和归母净利润增速则保持相对平稳。 1Q19、 1-2Q19营收、营业利润、归母净利润分别同比增长 42.2%/ 27.4%; 21.8%/20.9%; 14.1%/14.3%。营业支出增速放缓较为明显: 1Q19、 1-2Q19营业支出同比分别 62.8%、 33.9%。
投资建议: 公司 2019E、 2020E PB 0.80X/0.72X; PE 6.44X/5.58X(城商行 PB 1.04X/0.92X; PE 8.1X/7.16X), 公司零售业务增长态势良好,营收保持高速增长,净利润增速维持较高水平,资产质量 2季度边际改善,建议投资者保持积极跟踪。
风险提示: 宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。