事件:公司发布半年度业绩预告,预计2019H1实现净利润1.5亿元-1.66亿元,同比增长195%-225%。其中非经常性损益3900万元,扣非归母净利润1.11亿元-1.27亿元,同比大幅增长375%-443%。
Q2单季度盈利1.05亿元-1.2亿元,扣非业绩超预期:分季度看,Q2单季度归母净利润1.05亿元-1.2亿元,同比增长39.6%-59.95;扣非归母净利润预计8300万元-9900万元,同比增长46.4%-74.6%。公司收入增速一般较为平稳,我们预计业绩快速增长主要系产能利用率提升规模效应显现、费用管控见效。
资本扩张进度放缓,战略切换再启航:公司前期为保证先发优势,快速新建实验室,截至2018年底,公司已在各细分领域、全国各地拥有共130多个实验室,已成长为国内第三方、综合性检测龙头。2018年起公司调整策略对内发展,精选新增资本开支项目、提升现有实验室产能利用率、严格费用管控,成效明显。未来,随着公司收入体量稳步扩张,规模效应将继续带动毛利率上行、费用控制将处于良性区间,业绩弹性空间较大。
员工持股、股权激励并行,激发员工活力:2018年申屠先生就任后即增持公司共210万股,均价5.18元/股,彰显其对公司未来发展的坚定信心。同时,公司在2017年至今共推出两期员工持股及首期股权激励,两期员工持股金额共计6949万元,股权激励向38 名激励对象授予 2065 万份股票期权,行权价格为6.13 元/股。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为3.92亿元、5.0亿元和6.63亿元,对应PE分别为47倍、37倍和28倍,维持“买入”评级。
风险提示:检测市场化低于预期,并购整合不及预期。