2季度业绩继续保持高增长。2019年上半年,公司预计实现归上净利润1.37-1.69亿元,同比增长110%-160%。其中,2季度实现归上净利润0.79-1.11亿元,同比增长93%-173%。业绩持续高增长,超预期。
新能源汽车、消费类业务拉动公司业绩增长。2019年上半年,北汽EU、EX系列销量合计在5.4-5.6万辆,同比增长180%以上,公司PEU产品对应销量估算在5万台以上,对用收入超过5亿元。消费类业务中,显示业务通过品类扩张(商业大屏幕、激光显示、复印机电源),预计上半年实现50%左右的增长;变频家电业务收益于印度市场高景气度,预计上半年同比增长40-50%。另外,智能卫浴产品由于18年上半年小米出货基数较高,19年上半年增长预计相对稳定,下半年将重回高增长。
细分行业精耕细作,逐步成为增长动力。公司在传统电源业务之外,布局的智能卫浴、新能源汽车电控等业务已经成为了业绩增长的主要贡献。同时,公司一直在壁垒高、潜力大的细分行业精耕细作。目前,工业自动化领域的智能焊机、工业微波已有1-2个亿的收入规模,另外,油田开采设备、电击枪等业务发展态势很好,订单饱满,有望先后成为公司业绩增长的拉动力。此外,公司在一些上游关键环节,例如陶瓷加热、碳化硅等领域也有深入布局。
围绕电力电子围绕电力电子持续布局。公司通过强化研发投入,研发占收入的比重一直维持在10%以上,不断推动公司电气自动化平台的建设,围绕电力电子平台持续拓宽产品品类,同时,研发、管理上的协同有效保障了公司业务拓张中的边际效率。
投资建议:维持“强烈推荐-A”评级,目标价为25-27元。
风险提示:新能源汽车行业波动风险,原材料涨价风险。