1季度业绩增长达预告上限,超预期。公司发布2019年1季报,报告期内公司收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为7.74、0.58、0.53亿元,分别同比增长101.39%、138.66%、255.45%。归上净利润达138.66%的增速达到业绩预告90%-140%的上限,收入、扣非后净利润增长超预期。
新老业务均保持高速增长。公司近年来在多个细分行业持续布局,新能源汽车电控、智能卫浴等多个新业务取得高速增长,1季度子公司(主要是新能源电控、智能卫浴等)实现收入3.86亿元,同比增长163%。传统的显示电源、家电变频转换器通过高端化、全球化的发展,也取得不错的增长,1季度母公司(主要是显示电源、家电变频转换器等)实现收入3.87亿元,同比增长63%。
毛利率波动受收入结构影响。1季度估算公司新能源汽车业务实现收入2亿元左右,占公司收入比重26%左右,较去年同期占比提升;另外,消费类业务,变频转换器、显示电源等在1季度实现高速增长。新能源汽车业务、消费类业务收入毛利率相对较低,收入占比提升导致1季度综合毛利率同比下降4.86个百分点至24.55%。
围绕电力电子平台精耕细作,细分行业突破持续贡献增长动力。公司围绕自身电力电子核心技术平台持续进行业务布局,先后在工业显示、工业电源、工业自动化、智能家电、电动车领域取得突破,智能卫浴、电动车电控等业务已经快速成为公司业绩主要支撑。目前,工业自动化领域的智能焊机、工业微波已有1-2个亿的收入规模,另外,油田开采设备、电击枪等业务发展态势很好,订单饱满,有望先后成为公司业绩增长的拉动力。
投资建议:维持“强烈推荐-A”评级,目标价为38-40元。
风险提示:新能源汽车行业波动风险,原材料涨价风险。