事件: 芒果超媒发布中报预告,2019H1归母净利润 7.3-8.3亿元,同比增长 27.47%-44.93%。高于市场之前预期。
点评:
爆款综艺+大作分销贡献 2019H1高业绩, 暑期档产品线值得期待。 2019H1公司分销了《青春斗》《筑梦情缘》《少年派》《奈何 boss 要娶我》《妻子的浪漫旅行 2》等重磅剧集和综艺,贡献了大量业绩;此外 19H1公司播出了《密室大逃脱》《哈哈农夫》《妻子的浪漫旅行 2》《女儿的恋爱》等,均取得不错的招商成果。下半年公司也将推出《明星大侦探 5》《妻子的浪漫旅行 3》《女儿的恋爱 2》等 S 级综艺和《海棠经雨胭脂透》《网球王子》等重磅剧集,暑期档产品线值得期待。
综艺保持领先地位,影视剧业务及动漫业务呈高速扩张态势。据云合数据统计,从独播综艺的表现来看,芒果 TV 的播放量为 2019H1第一位,其次为爱奇艺、腾讯视频和优酷。公司综艺团队未来仍会进一步扩张至 20个左右,继续保持公司在原创综艺的地位;影视剧方面公司目标是建立相关工作室 20个,其中平台内部为 5个,公司未来在影视剧方面将继续加大投入,进一步完善体系内外创作力量的有序搭建。
投资建议:1)公司是 OTT 七大集成牌照商之一,并拥有湖南省内 IPTV业务,其运营商业务对应估值有望提升;2)芒果 TV 综艺实力稳居前三,一季度综艺表现优异,二季度相对处于综艺产品淡季。三季度《海棠经雨胭脂透》《陪你到世界之巅》《网球王子》等重磅独播剧集将播出,叠加《妻子的浪漫旅行 3》《一路成年》等重磅综艺节目,全年平台用户数仍有望同比大幅提升。 我们上调公司 2019/2020/2021年净利润至 11.47亿元、 15.14亿元、18.27亿元,对应 2019年 7月 14日 PE 为 36/27/22倍。
风险提示:广告招商不及预期,内容审核趋严,产品表现不及预期。