事件:
公司发布 2019年半年度业绩预告,盈利 2.0亿元~2.5亿元,同比下降3.14%~22.51%。
点评:
竞争加剧短期拖累业绩, 市占率稳健提升体现公司竞争力。 受宏观经济环境影响, 2019年光纤激光器市场增长放缓,行业竞争激烈,受到产品销售单价下调的影响,毛利率同比下滑,以及上半年加大研发投入、技术开发产品毛利率偏低等因素影响,归母净利润同比出现下降趋势,2019H1盈利 2.0亿元~2.5亿元,同比下降 3.14%~22.51%。 光纤激光器2019H1价格同比大幅下降, 而公司仍能实现收入正增长,意味着公司销量增速非常高, 市占率持续提升。 公司 2018年在国内市占率 18%左右,2019年有望提升至 25%以上。 此外, 公司技术开发收入同比大幅增长,公司预计 2019年向武汉光谷航天三江激光产业技术研究院提供技术开发服务 2.1亿元。
短期看市占率提升,中期看毛利率回升,长期看打开新空间。 行业下行周期中,公司凭借技术优势、本土优势、组织优势不断抢占市场占有率;
公司通过工艺升级、垂直一体化、规模化、自动化改造可以不断降低成本,公司毛利率有望逐渐回升。目前光纤激光器应用还是以打标、切割等通用型应用为主,随着激光使用成本的逐年降低和技术水平的逐步提高,焊接、非金属材料加工、增材制造等应用将打开光纤激光器市场新空间。 此外,公司收购国神光电,布局超快激光,为未来增长增添新动力。
盈利预测
国产光纤激光器龙头竞争优势明显,我们维持公司 2019-2021年 EPS分别为 4.16、 5.97、 7.78元的预测,维持“买入”评级。
风险提示:
宏观经济波动风险,研发不及预期,市场竞争加剧风险。
业绩预测和估值指标