事件描述
公司公告拟以现金收购陶陶居 100%股权。陶陶居是广州饮食业老字号之一,主营茶点、月饼、菜肴, 2018年 1-9月营收 6463.13万、净利润 830.79万。
事件评论
陶陶居同为广州老字号品牌,深耕广州市场。 陶陶居品牌创立于 1880年,广州陶陶居食品有限公司于 2012年成立,主营食品经营、烘焙工坊和餐饮连锁。产品特色包括特色手信、休闲食品、季节性食品等,实体店有茶楼连锁店、烘焙连锁店、烧腊连锁店等,销售网络涵盖线下商超及线上平台。 2018年 1-9月实现营收 6463.13万、净利润 830.79万,收入占同期广州酒家的比例为 3.21%、净利润比例为 2.78%。
本次收购属于公司国企改革计划的一部分。陶陶居由广州市人民政府通过广州工业发展集团间接持有 100%股权, 公司为广州市国资委控股企业(持股 67.7%)。此前公司推出股票期权激励计划一定程度上绑定管理层利益,本次股权收购符合深化国资国企改革工作部署要求,未来广州国资内部相关资源整合与利用以及管理机制的进一步激活值得期待。
利润增厚虽小,但两者协同意义重大。 虽然收购陶陶居对公司整体业绩增厚幅度不大,但陶陶居自身具备成熟的品牌、一定的食品生产能力(工厂位于广州)加上相当规模的餐饮( 18年底 13家分店)及食品销售网点,收购完成后有利于公司继续聚焦“食品+餐饮”主业,落实食品和餐饮两大主业板块多品牌、差异化拓展,进一步完善产业布局。
盈利预测及投资建议: 产能扩张和市场拓展双管齐下,业绩增长具备坚实基础。不考虑并购因素,预计 19-21年归母净利分别为 4.52/5.55/6.67亿元,EPS 分别为 1.12/1.37/1.65元,对应当前股价 PE 分别为 29/23/19倍,给予“增持”评级。
风险提示: 1. 新基地建设及产能释放进度不及预期;
2. 速冻食品市场竞争加剧。