公司是国内锂电池生产线后段设备的领先供应商。杭可科技成立于2011年,是国内专注于锂离子电池生产线后处理系统的设计、研发、生产与销售的企业。目前我国锂电设备行业中具备建设后处理系统能力的企业较少,公司拥有提供系统级后处理自动生产线的能力,在充放电机、内阻测试仪等后处理系统核心设备的研发及生产方面拥有核心技术。(注:公司详细内容请参见我们于2019年5月21日发布的报告《科创板电子设备系列之杭可科技》)。
公司主要财务指标及盈利预测。公司2018年实现营业收入11.09亿元,同比增长43.88%;实现归母净利润2.86亿元,同比增长58.50%;2018年公司毛利率为46.66%,净利率为25.80%,ROE为31.40%,资产负债率为60.50%,总体经营状况良好。我们预测公司2019-2021年实现营业收入分别为13.71亿元、16.42亿元和18.67亿元,实现归母净利润分别为3.22亿元、3.69亿元和3.91亿元。
公司估值及询价分析。本篇报告重点讨论采用不同的方法体系对公司进行估值分析,并给出相应的合理询价区间。我们采用历史估值法、PE相对估值法和DCF绝对估值法,分别对公司估值进行了分析测算,并根据公司及行业具体情况,对三种估值方法给予不同的权重为公司进行估值。综合分析来看,我们采用历史估值法预测公司的IPO发行后估值约为50.75亿元,PE法预测公司估值为77.39亿元,采用DCF法预测公司估值为103.46亿元。在对三种估值方法分别赋予权重后,最终得出公司IPO摊薄后合理估值约为71.95亿元。我们假设公司本次发行新股数量为4100万股,公司发行后总股本为40100万股,根据公司预测市值,得出公司对应股价为17.94元/股,建议询价区间应为[16.31,19.57]元/股。
风险提示:技术研发及迭代不及预期、新市场开拓失败、核心人员及技术流失、下游需求不及预期、市场系统性风险等。