天准科技致力于以领先的人工智能技术推动工业转型升级。公司以机器视觉为核心技术,专注服务于工业领域客户,主要产品为工业视觉装备,包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等,产品功能涵盖尺寸与缺陷检测、自动化生产装配、智能仓储物流等工业领域多个环节。
未来五年,机器视觉需求将持续快速增长。得益于经济持续稳定发展、产业结构转型升级、制造业自动化及智能化进程加速、行业内企业自主研发能力增强、机器视觉产品应用领域的拓宽等因素,中国机器视觉行业规模有望实现持续、稳步增长,根据前瞻产业研究院的研究数据,预计从2018年的104亿元增长至2023年的197亿元,年均复合增长率达13.63%。
公司在高精度坐标测量领域技术水平处于国际先进水平。2013年,由公司牵头的“复合式高精度坐标测量仪器开发和应用”项目入选“国家重大科学仪器设备开发专项项目”。该项目取得重大突破,检测精度达到0.3微米(3×10-7米)。这是我国在精密检测领域的重大自主创新,标志着中国在高精度坐标测量领域达到国际先进水平。公司核心技术包括:机器视觉算法、工业数据平台、先进视觉传感器及精密驱控技术四大领域。
公司拟募集10亿元用于三个项目。公司拟公开发行不超过4,840万股,募集资金用于机器视觉与智能制造装备建设项目、研发基地建设项目和补充流动资金,项目预计投资总额为10亿元,预计投入募集资金10亿元。募投项目达产后,公司将年新增收入4.5亿元,新增净利润7022.19万元。
公司估值及询价建议。我们预测公司2019-2021年实现归属母公司所有者净利润分别为1.54亿元、2.18亿元和2.80亿元,按照发行后19,360万股计算,公司EPS分别为0.79元、1.12元和1.45元。随着国内机器对人工替代的程度不断加深,未来五年机器视觉需求都将快速增长,公司是国内机器视觉的领军企业,有望长期受益于行业的发展,公司业绩增长也具备持续性,因此我们建议采用PE相对估值法,选取的对比公司2019年平均市盈率为28.79倍,对应公司的股价应为22.74元/股,对应发行后总市值为44.02亿元,建议公司询价区间为20.47-24.56元/股。
风险提示:1)客户集中度高的风险;2)技术落后的风险;3)中美贸易战的风险。