拟发行可转债收购海外矿企Cabot。公司拟发行可转换公司债券,募集不超过8亿元资金,用于收购Cabot特殊流体事业部。该项目投资总额为8.96亿元,目前已通过股东大会审批,正在办理相关部分审批备案手续。
可转债期限为发行之日起六年,转股期限为本次可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起,至可转债到期日止,初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价。 进军上游资源,未来铯、锂供应无虞。Cabot拥有全世界储量巨大的铯榴石矿山Tanco,矿山保有可利用铯榴石矿石储量折合氧化铯(Cs2O)含量约2.9万吨,且拥有待开发的约128万吨矿石量的锂辉石资源(以2.5%Li2O为边界品位,平均含Li2O为3.12%),我们预计能够为公司旗下东鹏新材提供稳定的铯、锂矿石供应。2018年Cabot净利润为429.1万美元。
全球稀缺资源,仅三大矿区规模化生产。铯是一种非常稀缺的矿种,据USGS数据,全球铯储量折合氧化铯仅为9万吨。全球主要有三大矿区可供规模化开采,除了公司拟收购的Cabot旗下加拿大Tanco矿区,还有津巴布韦Bikita矿区和澳大利亚Sinclair矿区。不仅如此,Sinclair矿区的铯榴石已被Cabot公司全额包销,Bikita矿区向中矿资源旗下的东鹏新材,以及美国雅宝提供原材料。
打破铯资源国外主导现状。铯产品用途广泛,主要应用于石油化工及医疗等领域,中国已查明的铯资源储量较少,至今未有可供独立开采的铯矿,国内高品质铯原料主要依赖国外进口,公司收购Cabot有望扭转这一局势,使我国掌握上游矿山资源话语权,同时降低自身经营风险。
盈利预测与估值。中矿资源传统主业地质勘查技术服务业绩稳定;公司旗下东鹏新材铷铯盐业务核心竞争力强,其2018-2020年承诺实现的累积净利润数分别不低于1.6亿元、3.4亿元和5.4亿元;公司拟收购全球铯矿巨头,进军稀缺上游资源,有望提升公司业绩弹性与估值。我们暂不考虑收购带来的利润增量,预计公司2019-2021年EPS分别为0.90、1.01和1.05元/股,参考可比公司估值水平,给予2019年23-24倍PE估值,对应合理价值区间20.70-21.60元,给予“优于大市”评级。
风险提示。锂盐价格波动风险,汇率波动风险。