继宝武合并后,公司有望再次受益宝武收购马钢事件,维持“增持”评级,目标价39.06元。6月2日马钢股份发布公告,实际控制人安徽省国资委计划向中国宝武无偿划转其持有的马钢集团51%股权。考虑到公司作为宝武集团信息化与自动化建设承接方,有望再次受益母公司兼并重组,我们维持盈利预测,预计2019-2021年营业收入73.57亿、90.74亿、107.86亿,净利润8.20亿、10.47亿、12.55亿,EPS0.93元、1.19元、1.43元,目标价39.06元,对应2019年42倍PE。
参考湛江钢铁,中国宝武收购马钢有望为公司带来34亿左右营收增量。回顾公司发展历史,每一次母公司宝武集团出现兼并收购事件,都会产生新的信息系统整合及对接需求,公司作为集团信息化、自动化业务的承接方自然成为受益者。以湛江钢铁为例,收购之前来自湛江钢铁的营收几乎可以忽略不计,收购之后公司承接了湛江钢铁全部信息化、L2、冷轧三电等项目,2014年-2017年公司确定来自湛江钢铁的营收达到15.38亿元。如果按照湛江钢铁粗钢产能892.8万吨、马钢粗钢产能1971万吨进行粗略估算,马钢体量约为湛江钢铁2.2倍,预计未来几年可能为公司带来34亿左右的营收增量。
钢铁业兼并重组大势所趋,中国宝武仍有提升空间。2017年中国前十家钢铁企业累计产量占比36.9%,同比提升1pct,但距离60%的产业集中度目标仍有很大差距。宝武作为行业龙头,明确提出产能规模要从6000万吨提升至8000万-1亿吨,未来继续整合或为必由之路。
催化剂:非钢行业信息化订单加速落地,未来中国宝武继续兼并重组
风险提示:未来钢铁行业盈利波动对其信息化支出能力的影响