本报告导读:
公司深耕三大产品领域,通过自主研发及外延并购不断推陈出新,在分级诊疗及国产替代政策趋势下,有望持续稳健增长。
投资要点:
首次覆盖,给予增持评级。公司深耕三大产品领域,通过自主研发及外延并购不断推陈出新,在分级诊疗及国产替代政策趋势下,有望持续保持稳健增长。预测公司2018-2020年EPS 为 3.01/3.67/4.47元,参考可比公司估值,给予目标价128.8元,对应2019年PE 35X,首次覆盖,给予增持评级。
生命信息与支持业务:业绩基石,稳健成长。公司从监护仪起家,创造国内多项第一,已覆盖监护仪、麻醉机、除颤仪、呼吸机、灯床塔等多种产品,其中监护仪为全球第三、国内第一,麻醉机为国产第三,除颤仪为国产第二,市场地位突出。受益分级诊疗政策下基层医院设备采购需求增加,叠加公司推出系列高端产品进军顶级医院,有望维持稳健增长。
体外诊断业务:三大领域齐头并进,加快进口替代。公司在血球领域优势突出,已达到国际领先水平,有望依托特色CRP 检测模块及太行全自动血液分析流水线,夯实市场领先地位。化学发光和血凝业务发展迅速,随着化学发光试剂数量提升及中高端血凝仪ExC810上市,有望加快进口替代进程,体外诊断业务有望成为公司未来主要增长点。
医学影像业务:推出昆仑高端彩超,渗透顶级医院市场。国内超声市场八成左右被外企占据,公司为国产超声第一,充分整合自身强大的图像处理能力与ZONARE 领先的连续波聚焦技术,推出昆仑系列高端彩超,在性能上可媲美进口主流设备,有望借此打开顶级医院市场,拉动业绩增长。
风险提示:产品研发风险,标的整合风险,重要原材料采购风险