事件
公司发布关于媒体报道的澄清公告 12月27日午间,部分媒体报道,中国石化子公司联合石化管理人员在国际油价处于高位时于衍生品市场大量买涨,这一操作将导致联合石化巨额亏损,受此消息影响,公司股价出现大幅波动。 12月27日晚间,公司发布澄清公告,联合石化在某些原油交易过程中因油价下跌产生部分损失,公司正在评估具体情况。联合石化总经理陈波先生和党委书记詹麒先生因工作原因停职。目前公司生产经营状况一切正常。
简评
本次交易损失为一次性损益,不会影响公司长期价值 联合石化石油衍生品交易所造成的具体亏损尚在评估中,公司暂未给出定。但整体来看,本次交易损失是一次性损益,并不会对公司长期经营产生影响。2018年前三季度国际油价持续上涨,四季度以来出现大幅回撤,预计短期内油价的大幅下跌将造成公司炼油和化工板块的库存损失,但长期看来,我们判断油价已经处于底部区间,未来有望企稳回升。
资产优质,具备估值优势 公司作为中国最大的炼化企业、第二大油气生产企业,在手资产优质,一体化优势明显:勘探开发方面,具备4.5亿桶油气当量产量;炼油方面,具备2.4亿吨原油加工能力;销售渠道方面,拥有加油站30000余座,国内占比超过30%,占据地理优势,盈利能力稳定。与国际石油公司相比拥有明显估值优势,具备长期配置价值。 持续高分红,注重股东回报 2018中报公司拟每股派息0.16元,以1211亿总股本计共派息194亿元,占报告期归母净利的47%。公司历史上现金分红比例一直维持较高水平,2017、2016、2015年分别分红605、301、182亿元,占当年归母净利润比例分别为118%、65%、56%。目前公司大规模资本开支时期已过,现金流稳定,预计未来高比例分红可持续。
投资建议
考虑近期国际油价下跌带来的库存损失(暂不考虑本次联合石化事件所造成的亏损),我们下调公司2018、2019年盈利预测至628、705亿元,对应EPS 0.52、0.58元,PE9.7、8.6 X,估值已至历史底部,建议关注。