投资建议:
近期政策放松信号不断,19年基建对水泥需求拉动大概率持续,而地产投资断崖式下行风险不大。京津冀区域水泥下游需求基建占比高,有望显著受益。同时金隅冀东整合落地,提高地区市占率及话语权,区域格局向好将稳定水泥价格。
公司资产回报率、净利润率均有望提升,且本身杠杆率显著高于其他水泥企业,ROE改善将最为显著。我们调整盈利预测,预计公司18-20年归母净利润15.0、17.6、18.2亿元,对应1月10日收盘价PE分别为10.5、9.0、8.6倍。
风险提示:经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂