一、事件概述
华夏幸福发布两则公告;一、公司公布1-12月经营简报,公司全年实现销售金额1634.8亿元,同比增长7.45%;销售面积1502.2万平方米,同比增长57.56%。二、公司完成2019年第一期超短融资券,发行总额25亿元,票面利率5.5%,期限270天。
二、分析与判断
销售面积持续高增,异地复制效果显著
公司1-12月实现销售金额1634.8亿元,同比增长7.45%;销售面积1502.2万平方米,同比增长57.56%。从细分区域看,公司在环南京、环杭州及环郑州的计划总投资为353.9亿元、325.9和177.1亿元,分别同比增长66.2%、107.5%和1401.8%,京津冀之外的区域销售占总销售面积的51.5%,较上年增长约144%;综合来看,公司在京津冀之外的异地复制效果显著。
多元化融资,成本可控
公司完成2019年第一期超短融资券,发行总额25亿元,票面利率5.5%,期限270天。相较于2018年发行的超短期融资券票面利率的6%,本次发行的票面利率仅为5.5%,融资成本显著下降。本次超短融资券的发行,充分反应出金融投资机构对优质民企的支持,有效提振了民企的信心。
优化债务结构,推动业务发展
公司近期在国内和海外市场以多种渠道连续发行债券募集资金,融资渠道畅通,预计将有效缓解公司现金流压力,助力公司发展。
三、投资建议
华夏幸福在全国各地区深入布局产业新城和产业小镇,独特业务模式为自身构筑了护城河。公司积极加强与各类机构战略合作,异地复制继续提速,未来业绩可期。预计公司18-20年EPS为4.00、5.10、7.56元,对应PE为6.5/5.1/3.4倍,公司近三年最高、最低、中位数PE分别为20.2/6.2/13.4倍,维持公司“推荐”评级。
四、风险提示:
房地产调控继续收紧,异地复制不达预期。