公司2018年归母净利润同比增长51.81%-61.93%,符合预期
公司披露2018年年度业绩预告,预计全年实现归母净利润1.2-1.28亿元,同比增长51.81%-61.93%,扣非后净利润1.07-1.15亿元,同比增长48.19-59.29%,业绩预告符合预期。我们认为,受益于下游检测站新建需求旺盛与检测标准不断提升,公司主业将持续高速增长。同时,尾气遥感设备业务有望放量,并通过收购切入检测服务行业,有望成为机动车检测设备+服务一体化龙头公司。我们预计公司2018-20年EPS分别为1.02/1.35/1.95元,维持“增持”评级。
检测站新建持续升温、环保标准提升,促进公司主业较快增长
业绩预告披露公司2018年净利润增长主要源于机动车检测系统及检测行业联网监管系统销量的进一步扩大。我们认为,现有检测站供给配比度不足与年检限价放开,导致检测站新建需求旺盛,从而增大设备端需求量。按照2017年检测站数量为6899个以及我们对2018-2023年行业复合增速23.61%的判断,2018年底检测站数量或将达到8528个,全年新增1629个。另外,2018年11月环保部发布GB3847、18285标准,要求于今年5月1日前实施,新增了检测站的设备更新与采购需求。我们认为,下游需求增大以及行业标准提升或将导致设备行业集中度提升,龙头公司有望受益。
尾气遥感设备与检测站运营有望成为业绩新引擎
遥感监测技术获政策支持,处于设备放量阶段。2017年环保部要求广泛应用遥感检测法,随后国务院明确大气污染防治工作具体任务,各省市地区均加快遥感设备采购步伐。一方面,预计到2020年尾气遥感设备空间有望达到79.7亿元,公司尾气遥感业务2018年前三季度已合计中标9,346.65万元,未来有望成为新增长点;另一方面,收入端量价齐升吸引设备行业龙头向下游整合,截止2018年底,公司通过收购兴车检测70%股权与设立德州环保新动能并购基金完成40家检测站的布局,我们预计到2023年,公司将布局750个检测站,检测站运营市占率达到3.05%。
业绩增长快速,维持“增持”评级
公司业绩预告区间符合预期,我们认为主业的快速增长,加之遥感设备放量在即,公司19-20年业绩增长有望维持高速态势。我们维持对公司2018-20年归母净利润1.24/1.64/2.37亿元的预测,对应EPS分别为1.02、1.35、1.95元。考虑到公司销售能力方面优势和行业标准提高后带来集中度提升,加之2019年遥感业务有望放量,我们给予19年34-36倍PE,维持46.00-48.70的目标价与“增持”评级。
风险提示:原材料价格波动风险;检测站新建放缓;遥感业务不及预期;政府增值税退税政策变动风险。