公司简况:景区龙头资源优渥,内生外延不断激发活力
目前主营业务为景区、索道缆车、酒店、旅行社、徽菜餐饮,多产业协同发展,16年起推出“走下山、走出去”战略,构建“一山一水一村一窟”,进一步拓展全方位发力。公司依托黄山风景区拥有独特自然与人文资源优势,叠加未来高铁开通将极大拉动游客访问量,线上多点布局加码,未来协同运营能力将有较大提升空间。
行业现状:出行需求全面提升,景气度持续向上
我国国内旅游人数一直保持10+%增长,2017年已达50亿,对应国内旅游总收入达4.57万亿元,休闲旅游已成为生活文娱刚需。近五年来游客花销保持增长,购买力提升伴随门票减价等利好,预计未来规模会持续上升。
伴随算法优化,OTA平台的需求度越来越高,在线景区门票市场将越来越大。线上已成为游客订票的主要方式,59.7%的用户选择线上订票而会去景区门票处订票的用户只占8.8%。
年轻人决定目的地时更易受社交媒体影响,倾向深度走访景区、一地多刷,以体验当地风土人情。此外,由于生活节奏越来越快,一日游以及短期假日游产品亦愈发受欢迎。伴随主力人群的代际变迁,旅行选择将越来越多样化,人文与自然做更多结合,融合酒店餐饮并整合周边景点,打造立体多元游览文化将成趋势。
核心竞争力:交通改善+转型加速,协同发展未来可期
基于“走下山、走出去”战略及“一山一水一湖一窟”布局,黄山风景区+“一群”(黄山南部城镇群)+“二片”(环黄山城镇密集区、世界文化遗产地城镇密集区)=以旅游服务接待为核心的城镇建设区,加速向休闲度假游体验转型。特色小镇项目“旅游+电商”、“旅游+文旅”、“旅游+演艺”等正同步谋划并取得良好进展,如在石窟中引入VR,AR打造新体验。
黄山机场、杭黄高铁相继开通,宣城绩溪高铁、黄池高铁未来也将继续开通,辅以密集的公路网络建设,共同使出行更加高效便捷,将有效提升中长线游客到访机率。
17年公布新高管考核办法,并修订员工薪酬管理制度,令绩效致胜指标与超额利润和特别贡献挂钩,极大地提高了各层级员工的工作积极性。
给予买入评级。公司背靠优质、稀缺景区资源,在通达性不断提升及外延扩张持续推进的背景下,“内生+外延”增长动力强劲,我们预计公司18-19年EPS为0.55/0.58元/股;对应PE为17.7/16.9x。
风险提示:整合不达预期;高铁开通延迟;极端天气状况。