事件:1、公司近日与Northvolt签订了锂电池生产设备的《设备设计、生产、安装、调试通用条款及框架协议》。双方就锂电池生产设备业务建立合作关系,协议双方计划在未来进行约19.39亿元的业务合作。
2、公司2018年归属于上市公司股东的净利润达到67,187万元-83,311万元,同比增长25%-55%。
点评: 全球化逻辑持续演绎,继特斯拉后进入欧洲市场。此次公司取得Northvolt订单,国内锂电设备龙头走向全球,逻辑再度应验。公司本次与Northvolt签署协议,标志着公司与Northvolt之间战略合作和长期伙伴关系的开始,将进一步促进双方发挥各自优势;代表着公司正式进入欧洲锂电池市场,有利于提升公司锂电设备技术能力,为双方合作创造更大的商业价值,预计此项框架协议将会极大增强未来的盈利性。
Northvolt产能将于2023年达到32Gwh,未来合作可期。Northvolt由前特斯拉高管Peter Carlsson创立的,主要资金依靠瑞典公用事业公司Vattenfall以及瑞典能源与创新机构的资金支持,该公司预计2023年规模可匹敌特斯拉在内华达州建设的超级电池工厂Gigafactory,全线运营时电池年产能达到32Gwh,预计将总投资额为40亿欧元(约合人民币313.87亿元)。该工厂的第一阶段建设工作将于2018年下半年开始动工,并将于一年后预生产线。
公司2018年业绩符合预期,受到银隆、泰坦超额业绩奖励影响。报告期内,得益于锂电池行业继续快速持续发展,公司锂电池设备业务也实现了持续快速的增长:1、由于银隆持续经营的问题,导致公司订单难以完全确认,对于收入、利润产生不利影响。2、公司非经常性损益对净利润的影响金额约为-9,445万元。主要系公司根据全资子公司珠海泰坦新动力电子有限公司2018年度业绩计提超额业绩奖励,影响公司合并净利润,金额约为-13,500万元。除上述金额外,公司其他非经常性损益对净利润的贡献金额约4,055万元,主要为政府补助。
未来2-3年总体逻辑:全球高端电池产能不足,有望成为新的爆发契机。我们认为锂电设备行业虽然上一波扩产高峰已经过去,但是仍存在爆发的可能,主要高端电池产能仍然不足,尤其是海外电池厂。随着海外车厂的车型19、20年陆续投放,按照配套电池厂建设1-2年的周期,那么预计今年下半年将逐步进入行业的扩产周期,时间点临近,对于设备企业,LG、三星、松下(特斯拉)、印度、东南亚、欧洲等企业订单将会陆续释放,海外电池企业尤其需要关注。根据草根调研,海外电池厂正积极接触国内龙头设备公司,拥抱国产供应链,我们看好国内锂电设备龙头企业。而作为多个海外车厂的合作伙伴CATL,国产化设备比例达到80%以上,我们认为国内设备公司无论从产能、交期、技术、服务等方面均能够满足要求,随着CATL的电池成本下滑,我们认为整个设备行业国产化提高是必然趋势。盈利性预测与估值。我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为7.85亿、10.7、16.2亿,EPS分别为0.89、1.21、1.84,对应估值31、24、16倍,维持买入评级。
风险提示:下游扩产缓慢;产业链竞争加剧