一、事件概述 2019年1月29日公司发布第四季度经营情况简报:18年四季度新签订单金额107.36亿元,已签约未完工订单572.04亿元,中标未签约订单43.27亿元。
二、分析与判断 公司四季度拿单持续稳增,公装提升较快 截至18年Q4,公司累计新签订单392.30亿元,同比增速23.85%,与前三季度相比增速提升1.7个百分点,单季度来看,Q4新签订单107.36亿元,同比增速28.61%,与Q3相比提升0.15个百分点。前Q1/Q2/Q3/Q4累计订单增速分别为15.92%/18.72%/22.15%/23.85%,全年来看增速稳步提升。
按细分行业来看,前四季度公装累计新签213.42亿元,同比增速7.27%,与前三季度相比提升3.03个百分点,Q4单季度新签52.82亿元,同比增速17.67%,与Q3相比提升9.35个百分点。公装订单提速显著,公装回暖预期增强。
截至18年末已签约未完工订单572.04亿元,与2017年营收比值为2.72,在手订单充足,未来业绩有保障。
限制性股票激励计划首次授予完成,有望释放中长期经营活力 本次股权激励计划授予数量3310万股,授予人数32人,主要包括公司董事、高管,以及核心管理/技术/业务骨干,授予股份合计占总股本的1.25%,计划将分三批解锁,分别在12个月/24个月/36个月,解锁考核指标为业绩增速,要求以18年营收为基数,19-21年增长率分别不低于20%/40%/60%,净利润增长率不低于15%/30%/45%,股权激励计划划出中长期业绩“最低线”,有望促进公司稳步前进。
三、投资建议 公司是公装领军企业,在手订单充足,业绩保障性较高,公装回暖的背景下,业绩达标预期较强。预计2018-2020年归属母公司净利润21.98亿元、25.79亿元、29.78亿元,EPS为0.83元、0.98元、1.13元,对应当前股价PE分别为9.8/8.3/7.2,近一年估值最高值/中位值/最低值分别为24.7/13.6/9.7,当前估值处于较低水平,且可比公司估值中位值为14.6,金螳螂相对较低,维持“推荐”评级。
四、风险提示: 地产投资下滑,家装板块发展不及预期