推行精细化管理,经营效率持续提升
公司发布年度业绩预告,预计2018年实现归属母公司股东净利润2.41亿元-2.81亿元,同比增长80%-110%。受益于国家宏观政策推动及检测市场需求持续增长,公司环境检测、食品检测、汽车检测、计量校准、CRO等业务均呈现较好的增长态势。分季度来看,18Q4单季度有望实现归母净利润0.8-1.2亿元,按照预告中枢计算,同比增长199%。公司预计非经常性损益对净利润的影响为8530万元,主要是收到理财收益1925万元、收到杭州华测瑞欧分红1527.45万元及其他多项政府补助(上年同期非经常性损益4861.93万元)。在当前高质量发展的大背景下,公司由前两年的快速扩张向精细化管理转型,运营效率持续提升,资本支出有望逐渐收缩。随着新建实验室逐步成熟,有效产能的释放有望进一步推动公司业绩增长。
实施股票期权激励,深度绑定管理层与股东利益
公司最近发布股票期权激励计划,拟向申屠献忠等38人授予2065万份股票期权,行权价格6.13元/股。本次激励分为三个行权期,业绩考核的目标为2018-2020年分别实现归母净利润达到2.4亿、3亿、3.6亿元,或三年累计达到10亿元。18年以来,公司相继实施第二期员工持股和期权激励计划,有效绑定管理层与股东利益。 投资建议:公司是第三方检测民营龙头,将受益行业规模扩张,预测18-20年营业收入分别为27.15/34.25/43.37亿元,EPS为0.16/0.21/0.27元/股,当前股价对应的PE为44/33/26x,PEG在1附近,短期来看,估值已接近相对合理水平。长期来看,随着新增实验室产能释放,经营效率有望提升,公司股权激励增强长期发展动力,未来成长稳定,给予“增持”评级。
风险提示:宏观经济环境对于检测服务需求具有重要影响;医学等新业务的市场拓展具有不确定性;并购业务的利润贡献和业绩影响具有不确定性。