事件:公司公布2018年度业绩预告,预计2018年实现营业收入130亿-144亿元,同比增长16.34%-28.87%;实现归母净利润35.33亿-39.05亿元,同比增长36.45%-50.82%。
2018年业绩符合预期,18Q4维持快速增长。公司预告2018年营收同比增长16.34%-28.87%,归母净利润同比增长36.45%-50.82%,营收与归母净利润增速中枢分别为22.6%、43.6%,符合我们此前43%的净利润增速预期。按2018年度预告增速中枢计算,公司18Q4营收和归母净利润增速分别为22%、38%,继续维持快速增长趋势。
三大业务持续稳健增长。我们预计2018年全年公司监护、彩超、IVD三大主营业务延续前三季度的良好发展趋势,监护业务在除颤、呼吸等高增长产品的带动下,继续维持20%以上的增速;彩超业务持续向高端升级,受益于Resona-7等高端产品的持续放量,增速预计可达到25%;IVD业务中血球产品保持稳定增长,同时化学发光产品高速增长带动IVD业务实现20%以上增速。公司主要产品在国内市场的市占率均处于国产品牌前列,且增速均快于行业平均水平,未来在进口替代推动下,公司在国产医疗器械市场快速发展的进程中最为获益,各类产品的市场份额均有望不断提升。
贸易争端对2018年业绩影响总体较小。我们预计公司2018年美国市场营收占比在10%左右,总体规模不大,且增加关税是从18Q3后开始,从公司18Q4的业绩增速表现上看,贸易争端对公司2018全年业绩的影响较小,我们认为公司2018年海外市场仍维持稳定增长。
维持“强烈推荐-A”评级。公司是我国医疗器械行业的绝对龙头,在产品研发、市场营销、外延整合等方面均处于业内领先地位,同时产品规模化优势显著,品牌形象良好,在市场竞争中已占据优势地位。我们预计2018年-2020年公司净利润增速分别为43%、25%、24%,EPS3.04、3.81、4.72元,当前股价对应2019年35倍PE,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:国际贸易摩擦加剧;产品招标价格大幅降低;新产品推广进度不及预期;研发进度不及预期。