2018年1月30日晚公司发布2018年年度业绩预告:预计实现营业收入130亿元-144亿元,同比增长16.34%-28.87%;归母净利润35.33亿元-39.05亿元,同比增长36.45%-50.82%。
收入增长符合预期,利润增长略超预期根据公司2018年业绩预告,公司不断加大市场开拓力度,其营业收入的中位值为137亿元(+22.61%),符合市场预期;归母净利润的中位值为37.19亿元(+43.63%),上限值为39.05亿元(+50.82%),扣除非经常性损益2900万后净利润增长区间为35.81%-50.23%,略超市场预期。单季度来看,公司2018Q4收入增长区间为-3.85% ~ +45.63% ,归母净利润增长区间为6.89%~69.41%。我们预计,公司2018年全年收入和利润增长均靠近各自预告区间的中位值,整体业绩表现靓丽。
公司18年销售任务全面达成,预计19年收入保持20%-25%增长根据我们的终端渠道调研,公司2018年国内、国际均完成任务。
其中,2018年国内任务增长约30%,已全面完成任务,并留存部分订单收入待2019年确认。2019年公司国内任务指标是25%-30%增长,考虑到2018年底的留存订单,我们预计国内完成任务是大概率事件。叠加国际市场15%左右增长,预计公司2019年收入增长约20%-25%。
高端产品引领发展,三大业务有望持续快速增长公司自2015年起陆续推出多款高端产品,包括高端监护N 系列、彩超昆仑系列(Re7/Re8)、血球流水线太行 CAL8000、生化免疫流水线SAL 8000、全自动化学发光仪CL-6000i 等,逐步实现产品线从中低端向高端领域的拓展,产品毛利率显著提升(从2015年的62%提升至2018年预计约67%)。我们预计,未来公司三大核心业务——生命信息与支持、体外诊断、医学影像有望分别保持15%、25%、20-25%左右复合增长。
盈利预测: 我们测算公司2018年-2020年EPS 分别为3.01/3.73/4.63元,对应35/28/23倍PE,估值合理。我们看好公司在国内和国际市场的中长期持续成长,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:不能满足行业准入政策或出现违法、违规等风险;
新产品研发失败及个别产品不能及时注册的风险;经销商出现管理混乱、违法违规等情形从而导致公司产品销售下滑的风险;
不能对并购标的有效整合等导致的经营风险;重要原材料价格变化,或供应商经营状况恶化,或与公司的业务关系发生重大变化等导致的的采购风险等。