业绩概要:公司发布2018年业绩公告,报告期内公司实现营业收入125.73亿元,同比增长22.94%;实现归属于上市公司股东净利润5.10亿元,同比增长29.19%;对应EPS为1.135元,四个季度EPS分别为0.20元、0.37元、0.28元及0.29元;去年同期实现归属于上市公司股东净利润3.95亿元,折合EPS为0.879元。同时公司拟以2018年末总股本4.49亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利8元(含税),共计派发现金红利3.59亿元(含税);
经营数据:公司2018年生产钢117.37万吨,同比上升2.5%;生产钢材228.97万吨,同比增加11.86%;销售钢材227.5万吨,同比上升10.13%,钢材产销率达100.6%。公司抓住市场机遇并发挥极限产能,月产指标屡破历史记录,全年钢材产销量分别完成任务目标的105%和104%,同时计划2019年钢材产销量达到237万吨。结合年报数据折算2018年公司吨钢售价5527元、吨钢成本4830元及吨钢毛利696元,同比分别上升576元、451元和124元。此外,尽管受国际贸易摩擦影响钢材出口压力加大,但公司对内降本保收益、对外调整销售区域和品种结构,全年出口钢材42.95万吨,同比增加18.12%,创汇总额同比增加44%;
财务分析:公司2018年毛利率12.6%,同比上升1.04%,一方面源于钢铁市场需求旺盛,收入增幅超过成本增幅,另一方面源于公司出口增加,且出口毛利率13.59%,同比大幅提升6.78%;期间费用率6.19%,同比上升0.78%;净利润率4.06%,同比增加0.2%;加权净资产收益率12.17%,同比提升1.94%。综合而言,公司2018年经营业绩已从2012年底部连续修复6年,当前盈利仅次于2010和2011年高点;
拟发行股份收购兴澄特钢:根据2019年1月3日公告,公司拟以10元/股发行价合计发行23.18亿股购买泰富投资、江阴信泰、江阴冶泰、江阴扬泰、江阴青泰及江阴信富合计持有的兴澄特钢86.50%股权。早在2017 年末至2018 年年初,中信集团下属特钢板块进行了资产整合,兴澄特钢将青岛特钢、靖江特钢等22家特钢公司纳入合并报表范围,使得公司净利润从2017年的13.92亿元迅速拉升至39.22亿元(均未经审计)。目前兴澄特钢具备1200万吨精品特殊钢产能,是高度专业化的特钢生产企业,汽车高端零部件用钢及高标准轴承钢连续多年销量第一。此次交易完成后,上市公司特钢产能达到1300万吨,将成为全球范围内规模最大、产品规模最全的专业化特钢生产企业,兴澄特钢也将作为控股子公司纳入上市公司合并报表范围,从而减少原先两者之间的关联交易,上市公司整体经营实力、规模效应均将大幅提升; 投资建议:公司作为国内领先的特钢企业,其主导产品轴承钢、齿轮钢、工模具钢、高压锅炉管坯、耐热合金等畅销国内外,随着收购兴澄特钢继续推进,公司在轴承钢、汽车钢等领域的优势将进一步巩固。预计公司2019-2021年EPS为1.08元、1.10元及1.15元,维持“增持”评级;
风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;环保限产不及预期;资产重组存在不确定性。