事件:利尔化学发布2018年年报,报告期内实现营业收入40.27亿元,YoY+30.60%;实现归母净利润5.78亿元,YoY+43.75%,按最新5.24亿股的总股本计,实现摊薄每股收益1.10元,每股经营性净现金流0.66元。其中第四季度实现营业收入12.54亿元,YoY+9.96%;实现归母净利润1.59亿元,YoY-8.06%:折合单季度EPS为0.30元。公司预计2019年一季度的净利润为5780.35-9248.55万元,净利润同比变动幅度为一50%至一20%。
维持“审慎增持”的评级。利尔化学2018年业绩同比实现大幅提高,主要来自其主导产品产销量同比上升,叠加草铵膦等主要产品价格同比上涨;与此同时,公司控股子公司江苏快达、利尔作物等在2018年也取得良好的经营业绩。而受公司主要产品盈利能力下降,且广安基地建设进度低于预期等影响,公司预计其2019Q1业绩同比下滑。
利尔化学产品结构丰富,涵盖除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列共30余种原药、100余种制剂以及部分化工中间体。公司草铵膦、毕克草和毒莠定原药产销量全国第一,长期前景趋势向好。公司解决了草铵膦生产中格式反应控制及放大等重大工程化技术难题,全面掌握了合成关键技术,生产过程一体化程度高,成本、规模优势突出。公司广安36000吨农药及精细化学品项目稳步推进,并在湖北荆州计划投资约20亿元成立新公司,是公司未来业绩重要增量,将为公司长期成长提供保障。我们维持公司2019、2020年EPS为1.37、1.76元的预测,并引入2021年EPS预测为2.12元,维持“审慎增持”的投资评级。