全年业绩基本符合预期,海外市场收入维持高增长
公司2018年全年实现营业总收入12.66亿元,同比增长12.13%,归母净利润2.90亿元,同比增长15.95%。受国内汽车市场下滑影响,公司2018年四季度实现营业总收入3.13亿元,同比下降4.71%,归母净利润0.61亿元,同比下降10.20%,对全年业绩产生一定拖累。全年来看公司业务拓展良好,国内和海外市场销售收入分别增长6.84%和23.77%,海外市场业务保持快速发展。
开拓新能源汽车领域业务,收获大众MEB项目定点
公司在新能源汽车领域不断突破,成功收获大众新能源汽车平台MEB项目定点。公司于去年年底收到大众(天津)MEB项目转子轴的采购提名协议,规划年需求量71万台套,供货份额为总需求量的50%,近期公司再次收到大众(天津)MEB项目的差速器锥齿轮和主动轴、从动轴等4个件号的采购提名协议,供货份额为总需求量的80%,预计将从2020年起开始生产,将支撑公司未来业绩。
由差速器齿轮向差速器总成拓展,获上汽变订单认可
公司在差速器齿轮业务的基础上积极拓展差速器总成业务,将有利于产品配套价值的提升。公司目前在差速器总成领域已具备了自主设计、同步开发、关键零件制造与试验验证能力,11月公司收到上海汽车变速器有限公司的DM21项目差速器总成定点,配套DCT280自动变速器产品。DCT280主要配套于上汽荣威,规划年需求量近40万台套。公司不断拓宽业务领域,有望持续推动公司发展。
投资建议
预计公司2019年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为3.50亿元、4.36亿元,对应的EPS为0.87元、1.08元,PE为15倍、12倍,维持“增持”评级。
风险提示
下游汽车销售不及预期的风险;新增产能进展不及预期的风险;原材料价格上涨的风险;汇率变动的风险等。