公司业绩增长略低于预期,主要受到毛利率降低影响较大。公司主营业务收入增速为28.94%,基本保持稳定的增长,但利润增长略低于我们之前的预期。预计公司业绩受到毛利率下滑的影响较大。2018年前三季度,公司毛利率分别为49.80%、46.01%和46.25%,有下滑的趋势,而2017年凯莱英毛利率为51.74%。相较之下,公司2018年相较之前毛利率同期下滑预计5个百分点左右,对业绩产生了一定的影响。此外,部分出口订单的延期确认也会对整体业绩增长有一定的影响。
原材料涨价、汇率、出口退税率差异是毛利率下滑主要原因。预计公司毛利率下滑的主要原因来源于国内化工原材料的涨价,对成本有直接的提升。2018年出口品种的退税率降低也对毛利率产生了负面影响。另外,凯莱英目前大力拓展国内业务,相较以往海外的业务毛利率本身较低。2018年汇率波动对毛利率有一定的拉低作用。