事件:公司发布2018年业绩快报,实现营业收入45.9亿元,实现归属上市公司股东净利润6.1亿元。
点评:公司此前给出业绩预告,上修2018年归属上市公司股东净利润预测至5.8-6.2亿元,此次业绩快报利润金额位于业绩预告区间中枢偏上,略高于我们此前6亿元左右的预期。公司全年业绩实现较大增长且超我们此前预期,主要源于几个方面:1、国内油气勘探开发持续高景气带来的钻完井以及维修配件业务收入确认情况好于预期,且这两块业务毛利率提升幅度较大。2、公司于2018年变更了会计政策,短账期(1-6个月)应收账款计提比例的变化对公司净利润有正向提升作用;主要受此影响,公司2018年资产减值损失相较于2017年减少7800万左右。3、参考18H1,公司海外业务收入占比近50%,虽然随着国内收入确认增加这一比例在18H2有可能下降,但美元在18H2的升值还是会给公司汇兑损益带来正向影响。
国内油气勘探开发确定性高景气,助力公司2019年业绩继续向上趋势。从国际业务看,当前国际油价处于中温区震荡,海外需求基本维持稳定;从国内业务看,三桶油(尤其是中石油)上产意愿坚决、我们预计2019年三桶油资本开支有望同比较快增长,公司作为国内钻完井设备的领先企业,将重点受益。同时,随着国内油服市场对民营企业的进一步开放以及工作量的持续增长,公司在国内的油服业务也有望实现稳步提升。国内需求预期的高景气将成为支撑公司2019年业绩继续向上的主要动力。
盈利预测及投资建议:我们看好公司在2018-2020年这一段上升通道的表现,根据公司业绩快报我们略微上调了公司盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为0.64元、0.88元和1.04元,对应PE分别为31倍、22倍和19倍,维持“买入”评级。
风险提示:国际原油价格大幅下跌,公司海外业务订单不及预期的风险等。