收入增速超预期,扣非净利润增长符合预期
公司2018年全年收入19.84亿元,同比增长31.75%;单Q4收入10.32亿元,同比增长45.76%,延续了三季度的高增长。我们判断主要是收入占比超过50%的运营商业务持续好转,以及城市大数据、军队、公共安全等政府相关领域订单快速增长导致。公司归母净利润5.16亿元,同比增长19.79%,利润增速慢于收入主要是工业互联网等研发仍处于前期投入期,研发费用增长较快。扣非净利润4.79亿元,同比增长31.81%。2018年非经常性损益3721万元,我们预计包含一部分落在2018年确认的工业互联网补助和募集资金投资收益。
工业互联网实力获得认可,现仍处于投入期
工业互联网是公司目前重点投入板块,在2018年工信部一系列评选中取得优异成绩。区域上已经与全国近20个省市区政府签订区域工业互联网战略合作协议,北京、中山、无锡为重点城市;行业端除子公司北科亿力原有钢铁优势领域外,在汽车、化工、电力等领域取得较快进展。目前全国范围内工业互联网仍处于建设初期,公司的工业互联网也处于前期投入期,人员和成本增速较快,短期内费用的增加对净利润有一定影响。但从长期角度,公司已经占得跨行业跨领域工业互联网平台建设的先机,未来有望通过产品化、云化、规模效应等模式实现快速增长。
运营商业务依然稳健,金融、政府亮点较多
公司运营商业务18年依然保持稳定增长,在产品化道路上取得了有益的探索。金融领域子公司屹通信息保持手机银行端的竞争优势,并协同母公司共同进入建行移动金融业务。公司政府板块在城市大数据、军队、公共安全等政府相关领域方面取得了关键订单和行业认可,保持了快速发展的态势。预计2019年政府板块有望实现快速增长。
投资建议
预计公司在运营商和金融领域维持稳健增长,工业和政府板块高速发展。根据业绩快报调整2018年盈利预测,将2019/2020年净利润由7.1/8.91亿元下调至6.44/7.78亿元,现价对应PE23.49/19.45倍,维持“买入”评级。
风险提示:工业互联网落地不及预期、费用控制不及预期、运营商增长不及预期。