公司2018年业绩符合预期,4季度盈利维持高位。制造业投资维持景气,公司下游需求良好。若公司顺利收购兴澄特钢,公司将迈入新的发展阶段。
投资要点:
维持“增持”评级。公司2018年全年实现营业收入125.73亿元,同比上升22.94%;归母净利润5.1亿元,同比上升29.19%,公司业绩符合预期。公司4季度单季营收31.65亿元,同比上升11.43%;4季度单季归母净利润1.3亿元,同比上升11.43%,公司业绩持续改善。考虑到制造业投资回暖,上调公司2019/2020年EPS为1.35/1.40元(原1.17/1.22元),新增2021年EPS预测为1.44元。维持公司目标价13.56元,维持“增持”评级。
四季度盈利维持高位,全年产量创新高。2018年四季度公司归母净利润分别为0.91、1.65、1.25、1.3亿元,各季度盈利水平均高于2017年。2018年公司吨钢毛利、净利分别为696、224元/吨,分别较2017年上升576元/吨、33元/吨。公司2018年钢材产量228.97万吨,较2017年上升24.27万吨,创历史新高。我们预期2019年制造业投资持续景气,公司产销量维持高位。
货币资金持续走高,分红率大幅上升。公司销售情况良好,2018年公司货币资金上升7.6亿元至19.38亿元,上升幅度64.52%。公司公告每股分派现金红利0.8元,公司2018年分红率较2017年大幅提升30.04个百分点至70.18%。
公司拟收购兴澄特钢,若收购完成,公司将成为全球规模最大、产品规模最全的特钢企业。收购完成后,中信集团特钢板块将实现整体上市,上市公司产能将达到1300万吨,成为全球规模最大的特钢企业。伴随公司市场占有率大幅提升,公司生产效率将得到优化,公司将迈入新的发展阶段。
风险提示:宏观经济加速下行。