公司拟发行可转债10亿元,用于门店改造和物流中心建设 公司发布公告,拟发行可转债募集资金10亿元,其中2.03亿元用于连锁超市改造项目、1.77亿元用于威海物流改扩建项目、2.7亿元用于烟台临港综合物流园项目、1.5亿元用于回购股份(预计后期将开展股权激励或员工持股计划)和2亿元用于补充流动资金。本次发行可转债的存续期限为6年,每年付息一次,转股期为发行结束六个月后至债券到期日。
继续夯实终端运营及供应链能力,稳扎稳打布局山东全境 公司持续优化前端运营能力,本次将投入2亿元募集资金用于山东地区超市的业态改造升级,包括O2O建设、提升店铺形象等;同时公司加快外延展店速度,预计2019年新开门店100家以上。后端供应链建设方面,本次投入1.77亿元用于威海物流中心(08年建成)的设施升级和扩建;并投入4.5亿元用于烟台临港综合物流园建设(2.7亿募集资金+1.8亿自筹资金),预计仓储物流业务将于19年底开展运营;莱芜(二期)项目亦将于19年下半年投入使用,将丰富鲁西战区的生鲜品类并降低物流配送成本。
盈利预测及投资建议 公司聚焦社区生鲜超市,凭借优势的生鲜品类,有效抵御线上的冲击,并背靠胶东大本营,稳步向鲁西及河北地区扩张,新市场培育成效渐显。预期随着员工激励的不断完善、合伙人制度的全面铺开、供应链的逐步优化,公司运营能力将进一步提升,预计18-20年归母净利润为4.05/5.04/6.24亿元,考虑公司的成长性优于同行业可比公司,给予19年25XPE动态估值,对应PEG为1.04,对应合理价值为27元,维持“买入”评级。
风险提示:新收购业务整合效果不达预期;永辉超市等全国性龙头进入山东市场;互联网巨头的新零售布局加剧零售市场竞争。