油公司已适应低油价新常态,油价下跌后上游项目并未取消。经过去4-5年的降本提效以及效率提升,油公司桶油生产成本已较2014年前大幅下降,目前非OPEC国家桶油成本普遍处于30-50美金/桶。因此,尽管2018年4Q后油价大幅下跌,但产业链草根调研显示,上游开采项目并未出现大量的取消或已签订订单被取消的情况,油公司已适应低油价的新常态。
2019年以来钻完井设备依旧维持高景气。尽管一季度是全年淡季,但2019年1月以来中石油集团公司已释放大量的钻完井配套设备招投标项目,行业景气度依旧较高。中石油2019年生产经营计划会议要求“打好勘探开发进攻战”,我们维持对钻完井设备行业高景气的判断。
2018年业绩再超预期,呈逐季走高趋势。公司修正后的业绩大幅超其在三季报时的预计值,再超预期。根据修正后的业绩,公司4Q单季归母净利润2.20-2.54亿元,呈逐季走高,环比3Q增长24.3%-43.5%,远超季节性因素的贡献,保持年初以来高增长。预计2018-20年归母净利润分别5.85亿、8.61亿和13.61亿。
风险提示:1)行业景气度低于预期;2)订单落地低于预期。