具备核心竞争力的CRO细分领域龙头,首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。公司是国内非临床安全性评价龙头企业,具备丰富的项目管理经验、领先同行业的产能投放和最为全面的资质认证三大优势,受益行业高景气公司业绩有望进入新一轮高增长期。我们预计2019-2021年EPS分别为1.32/1.91/2.69元,参考同类公司估值,给予目标价75.24元,对应2019PE57X,首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。
产业升级、创新崛起,CRO行业进入高景气时代。创新已成行业主赛道,倒逼企业研发高投入;投融资环境提升,创投生物医药企业资金充裕;跨国药企研发工作加速拆分外包。三大产业趋势合力推动CRO行业景气度持续升温。
行业高贝塔下,临床前安评业务受益最直接。临床前安全性评价处于新药研发前端,是新药研发不可或缺的重要一环,最为直接享受创新药爆发带来的业绩增量,同时基本不承担后续研发风险。订单充足、款项预收,是时代创新风口下最直接带动的细分领域之一。
产能优势+技术优势+品牌优势,公司有望尽享行业红利。公司2018年动物房规模增加至3.56万平,技术人员增加40%至582人,在手订单超8亿。凭借三大核心优势,受益行业高景气,公司有望尽享高增长行业红利。
风险提示:核心技术人员流失风险;行业竞争格局变差风险。