维持“审慎增持”的投资评级。长青股份2018年业绩实现较快增长,其主要产品价格同比有不同程度上涨,同时公司在国内农药产量下降的大环境下保持较为稳定的开工率水平。此外,公司南通基地2018年2个新品(环氧菌唑原药、茚虫威原药)投放对业绩增长也有贡献。
公司是国内领先的农药原药生产商,产品覆盖除草剂、杀虫剂和杀菌剂等共30余种原药、100余种制剂,产品结构丰富,研发体系完备,安全环保综合优势突出。2016年下半年以来农药行业景气逐步回暖,叠加国内安全、环保监管趋严因素,农药行业供需结构改善,农药原药产品价格涨幅明显。展望未来,麦草畏业务逐步放量,以及南通基地和可转债项目新产品产能逐步释放,公司业绩有望稳步提升。我们维持公司2019、2020年EPS分别为1.03、1.27元的预测,并引入2021年EPS为1.48元的预测,维持“审慎增持”的投资评级。
风险提示:产品景气下滑的风险、新项目建设进度不达预期的风险。