维持“买入”的投资评级。2018年新洋丰继续深耕销售渠道、拓展渠道,并加大南方经济作物区的产品推广,公司常规复合肥、新型复合肥销量和销售额均实现增加。同时,公司常规复合肥、新型复合肥占收入比重保持增加,产品结构进一步优化。上述因素综合推动公司业绩保持稳健增长。
新洋丰是中国的磷复肥行业领先企业,已经形成了一体化生产经营模式,覆盖从主要基础原材料到终端产品的完整产业链,成本及规模优势突出。公司不断加大营销投入、助力市场推广,产品销售保持稳健增长;公司也持续推进现代农业服务企业转型:收购澳洲农场、成立果业公司;与德国康朴专家建立战略合作关系以优化产品结构,开发新型肥料并改良产品品质,提高自身国际化竞争力。公司通过战略投资和资源整合,内生发展与外延扩张相结合向现代农业方向延伸,有望开拓广阔发展空间。以13.05亿股本计算,我们调整公司2018-2020年的EPS预测分别为0.63、0.76和0.91元,维持“买入”的投资评级。
风险提示:复合肥市场持续低迷的风险;新业务开展慢于预期的风险。