首次覆盖,给予谨慎增持评级。公司是国内ICL行业龙头,未来随前期新建实验室逐步渡过培育期,规模效应逐步体现,高端特检项目占比不断增加,营销服务能力以及精细化管理进一步强化,组织优化和运营效率提升,公司盈利能力有望稳步提升,业绩有望重回高增长,预测公司2018-2020年EPS0.49/0.61/0.79元,参考行业可比公司估值,给予公司目标价30.5元,对应2019年PE50X,首次覆盖,给予谨慎增持评级。
政策助力行业快速发展,龙头份额有望进一步提升。受益政策支持,我国ICL行业加速兴起,目前仅占整个医学检验市场份额的5%,潜在市场空间广阔。未来随医保控费和分级诊疗等政策的持续推进,检验外包渗透率有望不断提升,行业有望继续保持快速发展。随着医保控费下检查检验价格进一步下降,行业有望加速洗牌,公司作为行业龙头规模和技术领先,竞争优势不断加强,市场份额有望进一步提升。
市场扩张+业务拓展,行业龙头渐近收获期。公司积极推进服务广度和深度。区域扩张上,省级中心全国布局完成,前期新建实验室有望逐步渡过培育期,扭亏为盈释放业绩。公司全面推进区域医学检验市场拓展,市场覆盖面向纵深推进,构建服务网络优势;业务拓展上,通过自主创新和引进合作,不断提升高端特检服务能力。此外公司大力发展“检验+”产业生态圈,进行产业链纵向延伸,培育多元化业务模式,打造新的增长点。
催化剂:业绩逐季提升风险提示:市场竞争日趋激烈风险;多元化业务拓展风险。