事件:公司发布《2018年度业绩快报》:2018年实现营收4.14亿元(同比+37.45%),实现归母净利润0.80亿元(同比+39.25%)。?业绩大幅增长,超出市场预期:2018年归母净利润增速(39.25%)大幅超过2018年Q1-Q3增速(29.75%),其中Q4单季实现归母净利润0.21亿元(同比+75.91%),业绩大幅增长,超出市场预期。业绩变动原因主要系:1)新增河钢乐亭EPC项目、新增汽车大众项目以及民用业务等增长,同时投资理财及存款收益增加、收到IPO上市补贴等;2)2018年限制性股票激励计划的摊销费用为1349.53万元。2018年公司扣非后归母净利润为0.62亿元(同比+26.15%)
分红比例较高,送股反映成长预期:公司控股股东及董事长王炜先生提议:以2018年底7504.45万股为基数,每10股派发现金红利3.30元(含税),同时每10股派送红股3.5股。并有超过董事会成员半数以上的董事承诺在董事会审议利润分配预案时投赞成票。如顺利推进,本次公司将派发现金股利2476.47万元,占2018年归母净利润30.93%,分红比例较高,在保障未来资金需求条件下,充分保障中小股东利益。“每10股派送红股3.5股”也反映公司快速成长的预期。
EPC工程业务推进,2019年Q1业绩值得期待:上海洗霸是国内工业水处理龙头企业,业务以运营为主,盈利能力强,业绩可持续。公司覆盖钢铁、石化、汽车、制浆造纸等四大工业龙头客户,技术及品牌优势较强。2018年9月签订3.72亿元钢铁产能转移EPC大单,项目设施将于2019年4月底完工,预计2019年Q1业绩将表现良好。此外,EPC工程开展将提升上海洗霸中标该项目运营订单的概率。
投资意见:预计公司2018-2020年分别实现净利润0.80亿元、0.93亿元、1.10亿元,对应EPS分别为1.07元、1.24元、1.47元,当前股价对应PE分别为34.4X、29.7X、25.0X。考虑到工业水处理第三方市场快速增长,市场集中度极低,龙头将持续快速成长,给予32-35X估值,股价合理区间在39.7元至43.4元,维持【推荐】评级。
风险提示:水处理第三方市场释放不及预期;招投标状况不及预期。