投资建议:预测世嘉科技2019-2021年归母净利润分别为1.46亿元、2.21亿元、2.80亿元,对应每股EPS分别为1.30元、1.97元、2.50元。考虑到世嘉科技收购波发特通信设备业务发展顺利,未来几年是5G建设高峰,上游设备商优先受益,参考可比公司估值水平给予世嘉科技2019年50倍PE估值,对应目标价为65元,首次覆盖,给予“增持”评级。
收购通信业务成长步入快车道,波发特在中兴通讯份额有望超预期。公司2017年收购波发特5G基站射频、天线业务,2018年开始并表,5G商用快速推进,受益于5G建设资本开支增加及5G广泛运用MassiveMIMO技术带来的设备升级红利,公司射频、天线业务高增长可期。波发特客户优势明显,其基站射频天线业务是中兴通讯核心供应商。
新客户拓展超预期。公司也在逐步拓展爱立信、大唐移动等客户,目前已有所突破。公司积极开展5G射频及天线新技术研发及客户测试,获得客户的质量认证,随着技术实力的稳步提升,5G时代公司通信业务新客户有望获得更大的突破。
催化剂:5G商用临近,爱立信等客户拓展稳定推进。
风险提示:5G推进不及预期,中美贸易战带来行业不确定性风险。