盈利预测及投资评级:公司Q1业绩下滑已在预期之内,随着4月文化用纸迎来3次涨价,叠加木浆价格回落以及人民币升值等因素影响,Q2盈利将环比大幅提升;公司为国内文化纸头部企业,随着18/19年新产能投放,产能稳居行业前列,且原料自给率稳步提升,同时启动老挝年产120万吨造纸项目,老挝“林浆纸一体化”项目打造成为极具市场竞争力和规模优势的纸、浆工业基地,为未来几年发展奠定良好基础;Q1预收账款回暖显现积极信号,目前公司满产满销,估值处在底部区域,下调19-20年盈利预测,预计19-21年EPS分别为0.95/1.10/1.25元/股,4月26日收盘价对应的PE分别为7/6/6倍,当前PB为1.47倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:原材料价格大幅波动,国内需求不及预期,市场竞争加剧,新项目建设进度不及预期。