销售稳步增长,环比继续向上
公司4月单月实现销售金额154.1亿元,同比增长39%,环比上升9.06%;销售面积127.9万平方米,同比增长47%,环比上升14.61%;销售均价为12048元/平方米,环比下降4.84%。公司单月销售金额依旧保持较快的增速,在克而瑞2019年1-4月的销售排名中位列第18,展现出强大的销售能力。
拿地较为谨慎,成本控制得当
4月公司在镇江、淮安共新获取2个房地产项目,总规划建筑面积为36.45万平方米,同比下降37.7%,拿地金额为15.25亿元,同比下降36.67%,仅占当月销售金额的9.9%,投资趋于保守。本月获取土地的楼面均价为4183.81元/平方米,为当期销售均价的34.7%,拿地成本控制良好。
货币资金充足,财务更趋稳健
截止2019年一季度,中南建设剔除预收款项后的资产负债率、净负债率分别为43.16%、167.05%,分别较2018年底下降1.81、24.47个百分点;短期偿债能力方面,公司货币资金为244.18亿元,同比增长51.48%,现金短债比从2018年底的1.13升至1.85。公司负债指标显著改善,财务风险可控。
投资建议
中南建设业绩高速增长,销售增速保持较高水平,土地储备丰富,可售结算资源丰富。预计公司19-21年EPS为1.13/1.99/2.47元,对应PE为7.4/4.2/3.4倍,公司近三年最高、最低、中位数PE分别为147.3/13.5/61.4倍,维持公司“推荐”评级。
风险提示:
房地产行业政策调控收紧,销售不及预期。