投资建议
塑料管道行业市场集中度低,公司PPR产品市场份额不足10%,且渠道铺设地域性明显。作为隐蔽工程产品,在消费升级背景下,客户对服务质量要求逐步提高,一定程度放大了品牌商对经销商管理能力的差异,品牌集聚是大势所趋。公司定位隐蔽工程方案解决商,渠道布局稳扎稳打,经营管理能力优异,品牌集聚下市场份额提升空间可观,看好中长期成长性。
我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为11.43亿元、13.27亿元和15.27亿元,对应4月25日收盘价PE为23.1、19.9和17.3倍,维持“审慎增持”评级,继续看好。
风险提示
需求超预期下滑、原材料价格超预期上涨。