新活素持续快速放量。报告期内,分产品来看,新活素2017年7月进入国家医保谈判目录,以价换量效应明显,2018年销量118.31万支,同比增长90.92%,预计2019年Q1新活素销量同比增长50%以上,全年有望继续保持高增长。依姆多预计保持持平,预计全年有望保持稳定,减值风险较小。
拟回购用于激励,展现对公司未来发展信心。回购资金总额不低于人民币7,000万元(含7,000万元),不高于人民币1.4亿元。回购股份的价格为不超过人民币40元/股(含40元/股),预计回购股份数量不高于3,500,000股,约占公司目前已发行总股本的1.95%。回购的股份将用于股权激励计划、员工持股计划或减少注册资本及国家政策法规允许范围内的其他用途。
财务指标:报告期内,整体毛利率84.55%,同比上升5.32pp,主要由于高毛利新活素占比在提升。销售费用率50.77%,同比上升2.25pp,主要由于新活素销售增加所致;管理费用率5.14%,同比减少1.99pp。报告期内,经营性净现金流为1.38亿元,去年同期为0.58亿元,主要由于回款加快所致。
盈利预测:我们看好新活素进入新版医保目录,未来三年有望快速放量,推动公司较快发展。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.99、2.60、3.28元,对应4月25日收盘价PE分别为19、14、11倍。
风险提示:新活素推广不达预期;依姆多销售不达预期;业绩不达预期。