盈利预测:公司业务布局合理,研发管线渐入收获期,且海外并购标的并表也将为公司业绩不断提供增量。公司2018年业绩主要受研发费用等多重因素拖累,考虑基数效应,2019年业绩增长将趋于正常。展望2019年,抗CD20单抗的销售和达芬奇手术机器人的转让将为公司业绩带来增长点,通过一致性评价品种也将为公司带来增量,复宏汉霖港股上市亦将为公司提供催化剂,而辅助用药限制将可能对公司现有品种线产生一定影响。我们调整公司盈利预测,预计2019-2021年EPS分别为1.20、1.41、1.69元,2019年3月25日股价对应估值分别为24、20、17倍,继续维持“审慎增持”评级。
风险提示:工业核心产品销售低于预期;政策影响超预期;在研产品上市时间不及预期;研发费用投入超预期;投资收益波动风险。