事件:中际旭创发布定增情况报告,以45.26元/股的价格向长三角数据通信科技合伙企业、诺德基金、中金期货、中国人寿资产、红土创新基金5家机构投资者非公开发行3437.8万股,共募得资金总额15.56亿元,扣除发行费用实际募集15.23亿元。l定增项目顺利落地,公司腾飞充足动力。本次非公开发行募得资金将主要用于400G光模块研发生产、铜陵光模块产业园建设、补充流动资金及偿还银行贷款等几个方面,高度契合国家产业规划以及行业发展方向,为公司的高速发展提供了充沛的动能。数据中心以及5G的高速成长为光器件、光模块领域提供了良好的发展机遇;旭创在光模块领域深厚的技术积淀、出色的制造工艺、卓越的品牌号召力、完善的营销网络以及优质的客户资源则为项目的实施奠定了坚实的基础。募投项目的稳步推进,将会有效增强公司的资金实力、盈利能力,优化业务水平和产业战略布局,提升公司的综合实力和行业地位。
数通100G量增价跌,不改400G升级主旋律。苏州旭创稳居40G、100G数通光模块龙头,而2019年正是向上升级400G的关键之年。诚然,100G产品由于价格下滑较快,相应收入增长面临一定压力,但这正是技术演进发展、产品迭代升级的必然。在当前的时点上,更值得关注的是400G产品的工艺实现及市场开拓进展,40G、100G时代技术勇冠全球的苏州旭创自2017年起已推出400G数通光模块,我们预计4月份之后将会逐步放量,2019全年出货量可达30万只以上,有望完全弥补100G产品的下滑,实现数通光模块整体收入的正增长。2020年,数通400G光模块还将实现3倍以上的放量,带动旭创进入蓝海市场,充分获取技术导入期的优势红利。
5G网络建设在即,电信光模块爆发可期。2018下半年以来,5G试验网逐步建设,旭创在通信主设备龙头的25G电信级光模块招标中取得了优秀的成绩和份额。凭借电信级光模块起家的旭创再次用实力说话,一扫市场疑虑,证明了自己回归电信级光模块市场的得心应手、游刃有余。2019年,国内新建5G基站有望达10万站左右,因此今年,5G将为旭创贡献2%以上的收入增长。2020年,伴随着5G建设的全面展开,旭创电信级光模块业务可望呈现5倍以上的增长,为公司的高速腾飞注入充沛动力。
盈利预测:在数通400G光模块与5G电信级光模块的双轮驱动下,我们预测公司2019-2020年收入分别为56/71亿元,净利润分别为7.8/12.0亿元,EPS分别为1.65/2.52元,对应当前股价(2019年3月28日),PE为33/22倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:国内高速光模块市场需求低于预期;100G产品竞争加剧价格下降超预期;重要客户市场份额下降;硅光对传统光模块形成替代;贸易战恶化。
风险提示:国内高速光模块市场需求低于预期;100G产品竞争加剧价格下降超预期;重要客户市场份额下降;硅光对传统光模块形成替代;贸易战恶化。